“我们相信3D在2012上半年受益于并购的Z corp从3D Systems购买的演示打印机，这夸大了今年上半年系统销售，但是公司现在尝试为3DSystems 和Z corp 打印机开辟了更广阔的销售渠道。”

我们认为Troy Jensen提到的DDD的这种新尝试可能等同于"channel stuffing"，DDD主要是在2012年第一季通过其受益但是也可能波及到2012年第二季。据Wikipedia中"channel stuffing"的介绍：

“一个公司，或者一个公司的销售团队，通过迫使更多产品通过分销渠道而不是一次大量地销售到别的渠道，来推高它们的销售数据，……被知晓从事填塞分销渠道的公司通常对他们的投资者隐瞒这一事实。在美国，美国证监会在某些诉讼中已经表明反对这种公司。”

因此，我们与Troy Jensen 以上观点中存在较大分歧的是，我们认为DDD这种“更广阔的销售渠道”是不健康的，最终将会使公司受到损耗。此外虽然DDD的自由现金流生成通常受益于每年下半年的季节性顺风推动，但是我们认为1H12的销售业绩是被这种经销方式夸大了，而且是不可持续的。即使有了这个好处，公司也只能在1H12 完成1980万美元的自由现金流，或者前12个月3690万美元的自由现金流，相对于22亿美元的市值，这意味仅1.7%的自由现金流收益率。

在以下的表格中，我们把前12个月的基础有机收入率从第一页减去，并且调整了DDD在1H12的一次性收入，发现其获得了可重复的3%到6%的有机收入增长。