军工企业迎来资产注入新机遇

　　军工总装与研究所资产改制上市客观条件正逐渐成熟。总装资产等核心资产若注入有望显著提升上市公司价值。一方面,我国军品总装企业相比配套企业有较强的盈利能力。主要因为,在一定假设前提下,总装企业利润=5%×(总装企业自身成本+配套企业装备报价)=5%×(总装企业成本+配套企业装备成本+配套企业利润)>配套企业利润=5%×配套企业装备成本。另一方面,一些任务量饱满、产能利用率高的核心军工资产仍然在上市公司体外。我们认为军工企业将迎来资产注入新机遇,并有两条投资主线:（1)核心制造资产注入上市公司,建议关注体外核心制造资产规模较大的上市公司,而“航天科技集团火箭制造业务”的整体上市将成为具有示范带动意义的重要催化剂;（2)研究所改制,关注电子信息类相关军工上市公司,推测今年四季度左右研究所转制有望取得重要进展。投资组合为:中国重工、哈飞股份、航空动力、中航电子、中国卫星。

　　华泰证券

　　水泥均价全线止跌转升

　　本周全国水泥市场平均价格环比上扬,幅度0.63%。报价出现上调区域主要有天津、江苏、四川和江西个别区域,不同地区价格上调20-50元/吨;价格出现下跌的有湖南和广东,幅度10-25元/吨。本周南部地区下游重点工程项目和房地产需求环比继续增加,少部分企业发货量恢复至8成左右,多数企业在6-7成,水泥库存仍在70%高位,进入需求期后下游市场呈现不温不火状态。在需求没有出现好转时,目前行业原材料价格煤炭、纯碱等处在低位,对行业毛利率提升有利,今年行业盈利能力提升概率非常大。我们认为应该关注区域需求已出现好转的公司,建议首先关注祁连山业,甘青区域水泥需求以基建工程为主,重点工程多,需求旺盛，今年存在水泥价格上涨预期,公司利润增速有望大幅增长;其次建议关注冀东水泥、海螺水泥。