ROE 提升推动股价上涨,相对估值高位震荡; ROE 提升是13年以来电子股价持续上行的主要支撑力量;受此利好,电子板块相对估值13年提升超过40%,而14年ROE 延续提升的态势,前三季度同比增长10%,但由于电子相对全部A 股估值维持在较高水平上,全年股价增长幅度居中。随着大盘整体估值的提升,以及电子发展方向的确定,股价也将持续提升;

　　资本开支有限,长景气不会受到产能供给影响:尽管受到消费电子产品周期交替影响,未来增长驱动方向相对分散,但企业也因此限制产能的投放,1-3季度资本开支增长在10%左右,对应产能增加相对有限,剔除快速国产化的显示器件环节,预计对产能增长的压力18.5-21.0%;

　　苹果新品依然是重要的看点:全新的iPhone 与iPad 产品发布,带动产业链4季度增长,根据已经公布全年业绩预测的公司情况汇总,4季度较多公司实现正常盈利,而去年则是有较多亏损,利润增长307-504%,均值415%;而全年来看,业绩增长区间54%-87.2%,均值70.8%。而明年之后iWatch、iTV 以及全新的Homekit、Healthkit 等都将成为重要的硬件推广平台,带动智能硬件出货量增长。

　　信息安全与产业安全,大陆电子迎来质变:我国电子产业已经有了长足的进步,在全球产业链中的地位显著提升,且大陆品牌在全球影响力也大幅增强;但在高端显示、核心元器件等涉及到信息安全、产业安全,甚至关系到国家产业经济命脉的细分环节缺乏竞争力;而国家将加大相关领域内的支持,包括且不限于财政、土地、资金、人才等方面的优惠政策,甚至包括行政干预等在技术、专利、市场等方面为国产化提供支撑。

　　投资建议:

　　消费电子明年依然面临估值压力,投资机会将集中在产业链新增环节,确定的方向包括iWatch、NFC、指纹识别、金属机壳等,推荐立讯精密、金龙机电、欣旺达、长盈精密、得润电子、晶方科技、华天科技、环旭电子等;低估值龙头歌尔声学、德赛电池;

　　智能化扩散方向,依然是重要的投资机会,穿戴式产品依然以苹果优势产业为主;智能家居关注和而泰、东软载波、汉威电子;汽车电子法拉电子、中航光电、宏发股份、隆鑫通用等;

　　国产化趋势,我们依然强调半导体环节确定受益,首推长电科技,推荐晶方科技与华天科技;IC 分销力源信息;IC 设计同方国芯、上海贝岭大唐电信、中颖电子;IC 载板兴森科技,半导体化学材料上海新阳;工业信息方面,包括海得控制、汉威电子、新大陆等