投资要点

　　智能终端供应链表现符合我们预期

　  上周申万电子行业指数上涨2.29%,上证指数上涨2.46%。尽管上周行业指数出现上涨,但是从结构看,市场最为关注以及重点持有的智能终端相关供应链表现较差,我们粗略统计结果显示,上周行业跌幅前十位的公司有7家属于智能终端产业链,我们认为,智能终端供应链表现较差符合我们之前的预期(见9月30日周报观点),即从高端智能机代表苹果看,整体出货量数据难以超预期高成长,因此相关公司在短暂的数据扰动出现反弹后上周纷纷回落,我们仍然认为苹果供应链反弹持续性以及反弹高度或将有限。

　　而大陆智能机市场,我们预计4季度淡季不会特别淡,但是难以出现超预期因素。从供应链信息看,第4季大陆手机品牌厂新机齐发,订单能见度明确,在中高阶机种纷调升对台系触控供应链释单比重,甚至可望延续至2014年农历年。从IC供应链看,上游IC设计业者同样预估第4季淡季不淡,主要的拉动来自于智能手机需求。而台积电8、9月晶圆出货量再创新高的动作,同样意味着国内、外芯片供应商对第4季营运看法乐观。

　　高端机行业天花板逐步显现,中低端短期难以出现超预期因素,同时行业估值水平处于历史较高的水平,智能终端供应链短期内上涨动力不足。但是,从中长期看,我们仍然看好中国智能终端供应链相关公司成长,除了自身制造能力提升带来市场地位提升,国内品牌手机厂商成长动力提供天然的优势。

　　除手机产业外,我们继续看好LED以及智能家居板块。LED产业,LED照明处于自发性需求爆发的起点,而引起自发性需求爆发预期的是品牌

　　厂商推出击破照明需求甜蜜点的低价灯泡。智能家居产业我们认为正式进入爆发成长期,我们认为智能家居产业发展加速主要源于智慧城市、物联网的双引擎推动,加上移动互联网的普及与应用开发的增多、云计算由专业领域向住宅消费需求领域拓展,使智能家居行业规模迅速扩大。我们认为,未来智能家居产业将形成每年数千亿的市场,智慧家庭走进千家万户。

　　投资策略展望

　　我们坚定看好中国电子产业在全球市场地位持续提升,看好以下领域:我们认为智能领域下一个爆发成长的行业是智能家居,当前处于行业爆发成长初期,长期看好,推荐东软载波。

　　运营商以及银联极力推动移动支付产业发展,随着移动支付逐步成为智能手机标配,我们预计2014年移动支付渗透率大幅上升。

　　尽管从长期看,电子行业创新依旧,2014年穿戴式设备即将登上舞台,同时智能终端产业依然维持较高的增速,但是,短期看,3季度大陆智能机产业面临去库存压力,无超预期因素,而高端智能机出现饱和迹象,加上电子股估值水平较高,因此,机构对电子股短期偏谨慎。