《国家增材制造发展推进计划》已经基本制定完成，智能制造已经成为工信部推进两化融合的主攻方向，目前有关部委已经起草加快推进智能制造的相关建议，增材制造规模化应用即将迈出实质性步伐。增材制造技术，即为公众俗称的“3D打印”。(股市有风险，投资需谨慎，文中提及个股仅供参考，不做为买卖建议。)

大恒科技

公司是中关村科技园区海淀园的高新技术企业，以光机电一体化产业及电子信息产业为公司主业。作为一家立足于中关村科技园区海淀园的高新技术上市公司，公司拥有现代的经营管理方法和优秀的员工队伍，凭借着研究开发、设计制造、销售服务的整体综合实力，现已形成了“以光机电一体化和电子信息技术为主体的高新技术产品的开发、生产和销售”的业务格局。主要产品包括：系列通用及专用激光加工设备、光学光电子组件及精密机械设备、光学及光通讯产品的精密镀膜、全息防伪包装技术、综合智能医疗设备、图形图像分析系统、数字电视网络播出设备、半导体元器件、自动化控制设备、计算机软硬件及外设、计算机网络系统、多媒体及电子出版物以及自研生产的新药特药等。公司连续多年被评为“全国电子信息百强企业”、“国家火炬计划重点高新技术企业”、“中国科学院优秀科技企业”、中关村科技园区“二十强五连冠企业”、以及“中国制造业500强企业”。

金运激光

公司致力于激光与3D打印的数字化应用，并构建了“激光3D数字化技术应用服务创新平台”，旨在通过合作、引进与培育各种类型激光及3D打印相关企业，延伸应用产业链，并利用平台的整合和服务作用，为下游激光及3D打印应用行业提供全面、创新、领先的数字化解决方案，促进激光与3D打印的更广阔更深入应用，进而推动平台企业以及平台自身的不断强大。目前，金运平台已聚集生产、营销、金融、设计、软件、互联网以及配套服务类互补型经营实体20多个，多项应用技术处于行业领先水平。公司产品涉及激光加工设备、3D打印机、3D扫描仪等类别，并拥有激光器、激光电源、控制软件等核心技术的自主知识产权。公司还推出了创新业务“激光3D打印云工厂”，以3D激光数字化技术、互联网与实体体验店的有机结合，为客户实现极具竞争力创意产品的商业价值，该商业模式颠覆了传统思维，开创了激光与3D打印的“金运模式”。公司激光将不断创新，立志成为“智能自动化数字化技术应用的引领者”。

光韵达

公司是国内最早采用精密激光技术生产SMT模板的企业之一，也是最早采用紫外激光技术进行柔性线路板成型服务的企业。公司主要从事激光模板、精密金属零件两类产品的生产销售并提供柔性线路板激光成型、激光钻孔两类服务。产品主要提供给华为、中兴、富士康、比亚迪、诺基亚、摩托罗拉、三星、宏基、松下、西门子、海尔、海信、联想、华硕、伟创力等全球领先的电子厂商。公司拥有多台具有世界先进水平的红外、紫外激光设备，主导产品SMT激光模板的生产能力位居国内第一。2009年度公司激光模板和柔性线路板激光成型服务的收入均位居同行业国内第一。“光韵达”品牌是深圳知名品牌，并被中国电子商会评为中国电子企业最有潜力品牌。公司被评为“2009年度中国自主创新百强企业”。公司2008年-2010年连续三年被广东省电子学会SMT委员会授予“中国SMT最佳用户服务奖”，在国内乃至国际SMT行业中享有较高的声誉。

事件:机器人12月18日发布公告,公司《真空阀门执行器数字化生产车间》项目列入国家战略性新兴产业发展专项资金计划。

公司新数字化车间拟获国家补助1000万元,增厚16年EPS约0.01元。公司与示范用户四川九天真空科技股份有限公司联合申报的《真空阀门执行器数字化生产车间》项目近日收到由发改委、财政部、工信部联合下发的《关于2014年智能制造装备发展专项项目实施方案的批复》,同意项目列入国家战略性新兴产业发展专项资金计划。公司与示范方拟各获1000元国家补助,补助合计占比合同额1.04亿的20%,补助资金拟于2016年底项目验收通过后一次补给,公司受此影响16年EPS预期增厚0.01元。

数字化工厂是“工业4.0”的核心环节,发展空间巨大、爆发趋势渐近。“工业4.0”是通过信息物理系统相结合的手段,实现整个供应链的动态最优化的先进智能制造思想。数字化工厂是实现“工业4.0”的核心中间环节,是信息化与自动化重要结合点,智能制造必要的一环。随着全球、全国产业升级,工业4.0、数字化工厂将不仅仅是停留在鲜活的概念阶段,其能极大地改大企业、行业、国家的核心竞争力,已在一些行业逐步应用,爆发趋势渐近,发展空间巨大。

作为国内数字化工厂先行者,公司项目经验丰富、软硬件基础强,竞争力持续增强。公司作为国内数字化工厂的先行者与领先者,已接单美程、骏马、九天项目累计金额约9.3亿元,应用领域涉及印刷、石油机械、阀门等,在国内一枝独秀。凭借着公司工业机器人、AGV、自动化立体仓库、MES等宽厚的软硬件基础与丰富的自动化项目集成经验等超强的竞争力,公司数字化工厂业务有望实现高盈利快速拓展,成为我们预期的业务高成长主力。

提高16年EPS至1.06元,维持估值切换到16年的估值逻辑不变,给予16年50倍PE,对应目标价53元,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:行业发展低于预期;行业竞争超预期;扩产能进度低于预期。

中海达

公司是专业从事高精度卫星导航定位系统(GNSS)软硬件产品的研发、生产、销售，提供基于高精度GNSS技术系统工程解决方案及相关服务的企业。公司主要产品有高精度测量型GNSS产品系列、超声波数字化测深仪系列、GIS数据采集系统、海洋工程应用集成系统和地质灾害监测系统等，可广泛运用于测绘勘探、国土规划、海洋开发、数字农林业等国民经济40多个领域。公司长期进行GNSS核心技术研发，积累了大量的自主知识产权和软件著作权，是国家高新技术企业和优秀软件企业，多年来一直以前瞻的技术引领着整个行业的革新和发展，是国内最具实力的GNSS龙头企业之一。公司致力于成为卫星导航领域全球第一品牌。

华工科技:高端装备龙头,受益深厚技术积累和制造业升级改造

华工科技 000988

研究机构：东兴证券 分析师：张雷 撰写日期：2014-12-24

公司激光加工设备业务将重回增长。随着大型高端设备逐步国产化,华工科技大功率激光装备新产品有望迎来大幅增长;中小功率新型全固态激光器技术水平先进,有望获得爆发式增长;中小功率用于晶圆切割的激光切割机在2015年有望大幅增加;投资业务前景看好,并能带来协同发展效应。根据相关分项,整体预计2015年、2016年营业收入同比增长40%左右。

公司光模块业务受益4G建设,未来两年仍将维持增长。光模块业务2014年受移动大规模4G基站建设影响,销量大幅增长。2015年联通和电信将接力4G基站建设业务,同时高速通信的基础设施建成后,大数据需求和应用激增,云存储等光模块应用市场需求增长会启动放量。公司2015年、2016年营业收入有望维持30%、20%左右的继续增长。

公司敏感元器件业务发展空间倍增。敏感元器件行业市场空间,由当前以家电NTC产品为主8.5亿元左右的市场空间,在未来五年内会增加到50亿左右的市场空间。华工科技在应用于消费电子的NTC芯片、汽车电子和新能源汽车加热组件产品方面,凭借其在热敏电阻方面的技术积累和市场的前瞻研究,产品已获得业内主要客户认可和使用,已经大幅走在市场的前列。2014~2016年销售收入预计增长85%、59%、45%。

公司人才储备和技术实力雄厚。研发投入占营收比例高,拥有7个千人计划专家,有望受益国家经济转型,在国家创新驱动的发展进程中,高精密的加工设备和前瞻性、有技术含量的产品大幅替代进口产品。

公司盈利预测及投资评级。2014年成为公司业绩拐点,后续继续高增长可期。我们预计公司2014年-2016年营业收入分别为24.99亿元、35.44亿元和47.38亿元,归属于上市公司股东净利润分别为2.11亿元、4.18亿元和6.06亿元;每股收益分别为0.24元、0.47元和0.68元,对应PE分别为53倍、27倍和18倍;给予公司“强烈推荐”评级。

华中数控

公司是国内最大的中、高档数控系统生产企业，主要从事中、高档数控装置、伺服驱动装置、数控机床及红外热像仪研发、生产和销售。公司是国家科技部国家重点高新技术企业之一，是目前国内数控系统行业中少数拥有成套核心技术自主知识产权(包括数控装置、伺服驱动装置及主轴驱动装置等)和自主配套能力的企业之一。公司拥有强大的技术研发、创新及产业化能力，被评为国家首批“创新型企业”，“国家高技术研究发展计划成果产业化基地”、“国家高技术产业化示范工程”。公司自主研发成功的五轴联动数控系统打破了发达国家对我国的技术封锁。

亚厦股份[0.00% 资金 研报]:3D打印模式落地,示范项目有望撬动大市场

亚厦股份 002375

研究机构：国金证券[0.00% 资金 研报] 分析师：孙鹏,贺国文 撰写日期：2015-01-21

亚厦股份参股子公司盈创科技于2015年1月18日在苏州举办了3D打印建筑全球发布会,展示了盈创科技利用3D打印技术建造的二层别墅、五层楼房以及单层和两层的样板房,且在会上和多方签署了合作协议,随后在次日的2015年1月19日,亚厦股份发布了两则和此次3D打印建筑全球发布会相关的公告,大致如下:

《关于参股子公司盈创建筑科技(上海)有限公司与黄山幸福新世界[0.00% 资金 研报]有限公司签订建筑3D打印/新材料合作建厂合作协议的公告》。

黄山幸福于2015年1月18日与盈创科技签署《关于建筑3D打印/新材料合作建厂合作协议》,双方将合作建设集生产、研发、展示、创意、销售于一体的黄山建筑3D打印梦工厂,该项目所在地为安徽黄山,预计投资约5.36亿元,主营业务为建筑墙体、GRG、SRC、FRP的打印&销售以及盈恒石的代理销售,黄山幸福以货币形式出资,盈创科技以专利技术及知识产权方式出资,在项目公司存续期间,盈创科技以优惠价格向黄山项目公司提供产品生产设备,并将于本协议履行相关的3D自有生产技术和专利的制造、使用、销售之实施许可非独占地授予黄山项目公司。

《关于参股子公司盈创建筑科技(上海)有限公司与亿利沙材料科技有限公司签订关于沙漠梦工厂项目合作协议的公告》。

亿利沙材料于2015年1月18日与盈创科技签署《关于沙漠梦工厂项目合作协议》,双方拟在3D打印领域建立长期、稳定、互为排他性的战略合作关系,并在本协议签订起24个月内,由亿利沙材料在中国沙漠地区及京津冀地区建立12个沙漠梦工厂,所需12套设备同时签订分批购买,总价39,600万元在4月30日前打印500平方房子并运到库布其沙漠基地安装完成。梦工厂由亿利沙材料控股,盈创科技投入330万元人民币作为投资,每年按照每个梦工厂产值的5%收取专利技术授权费并拥有一个股东席位。

评论。

这两个项目的签约暗示盈创科技一直致力的、提升3D打印建筑影响力的工作更近一步的同时,商业模式也开始出现积极、且非常重要的调整:盈创科技一直致力的、提升3D打印建筑影响力的工作又向前走了一步。实业角度看,3D打印建筑市场的继续培育至少还需要两个条件,一个是产业标准的出台与完善,另一个就是业主认知度的提高——而打造样板房&示范工程就是盈创主动采取的市场培育&提升业主对产品接受度的重要手段。从2014年3月起至今,盈创的样板房&示范工程打造相关工作稳步推进,企业影响力已经在不断提高,本次两个项目的签约一方面是盈创不断增强的影响力为自身带来的实实在在的业绩,另一方面对于盈创而言更是“市场培育工作的进一步推进”,预期公司的3D打印建筑业务将继续处于积极向上的状态中。

本次签约意义更大之处则在于签约显示盈创已对自身商业模式进行了思考与调整。从利益分配角度而言,掌控并将主要资源放在收益更高的技术&设计输出环节,而将收益相对较低的制造环节外包往往是比把控全产业链效率更高的做法。建筑3D打印的核心技术在于如何将3D打印从最初的模型设计落实到3D打印的实施,这一过程的关键环节和核心技术则在打印机&打印具体流程的设计,针对打印工艺如何设计并调节油墨中各种组分的配比,以及作为盈创3D打印特种油墨核心技术的特种胶水——打印机设计、工艺设计、油墨调制才是建筑3D打印技术的核心,或是建筑3D打印产业整个链条中盈利能力最强的部分,以及盈创的核心优势和长期保持这种优势需要注重的关键所在,相比之下建筑的具体打印过程以及干法施工安装过程则是盈利能力较低的“加工环节”。本次公告显示盈创已经在考虑并实践将输出设备和技术作为自身赢利点的发展路线,而不再像以往一样以亲自打印建筑为业务导向,这种变化使盈创变得越来越像一个以技术输出为核心的科技型企业,在行业的发展中这种定位对企业始终站在产业链高点非常有帮助。

2014年以来亚厦股份公告显示公司在立足于传统业务的基础之上加大了对新业务的开拓力度,而通过布局潜力巨大的新技术以求占领未来行业制高点来赢得优势的发展思路变得日益显著,增资参股盈创科技正是出于公司的这种考虑。虽然技术主导的真正革命性的产品或是创新往往需要相对较长的市场培育期,然而,技术的进步终究引领着产业发展的大趋势,3D打印则更是具备颠覆性的技术创新,因而盈创科技的建筑3D打印业务的进展情况值得投资者积极关注。

蘑菇家试点正在积极铺开,家装业务的后续放量情况亦值得投资者紧密关注。蘑菇家通过产品与服务的标准化以及F2C全球集采能够很大程度降低家装材料的成本,并可全面涉及从装饰到家具的全套家居服务,让用户真正做到拎包入住,且价廉物美,同时蘑菇家采用炫维科技自主研发的营销软件能对装修方案效果做到360度高真度完全模拟,真正做到“所见即所得”,且能即时算出造价,配合其在售楼处布点的营销方式能做到“在第一眼抓住业主的眼球”,这些特性使蘑菇家的服务相比“游击队”又或是不规范的中小家装公司的服务具备非常强的优势。除此以外,亚厦在装饰行业具备管理与施工经验、渠道&规模化采购等优势,而炫维科技作为IT企业在软件等方面具备非常强的优势,二者优势互补在互联网家装方面业务的弱粘也具备非常大的潜力。目前蘑菇家的试点已在多地铺开,后续业务拓展非常值得期待。

地产回暖对装饰而言是非常大的利好。随14年限购&限贷的陆续放开以及降息,一线城市地产销售在2014年已出现新的高峰,按照以往,销售回暖往往是未来投资以及新开工回暖的前奏,新开工的回暖则直接利好装饰公司;除此以外,销量的回暖对于依赖存量的家装则不仅仅是预期,而是实实在在的直接利好。

预计公司2014、2015、2016年EPS分别为1.17元、1.40元、1.71元,分别对应18.50倍、15.40倍、12.66倍PE,维持“买入”评级。

包括3D打印建筑在内的基于全新技术而生的产品推广具备的不确定性。

“集成家”产品的推进不及预期的可能性。