3 551317.04 0.61 336303.3944

　　4 1031434.00 0.52 536345.68

　　5 1510690.60 0.44 664703.864

　　数据来源：公式计算

　　由表可知投资各年净现金流量，并将数据带入公式（1）可得NPV=169.31万元＞0，说明项目的收益率大于所用的折现率，投资项目可行。

　　2．内部报酬率（IRR）。内部收益率IRR是项目净现值为零时的折现率或现金流入量现值与现金流出量现值相等时的贴现率。

　　IRR本身不受市场利率的影响，完全取决于项目的现金流量，反映了项目内部所固有的特性，可以确定投资项目的预期报酬率。

　　IRR的公式为：

　　（2）

　　公式中各参数的意义与之前表述NPV值公式时的一致。

　　计算后可知内部报酬率IRR=54%

　　项目的预期报酬率远高于加权平均资本成本13.62%，因此，从绝对数与相对数两个角度看，该3D项目都是可行性较高的投资项目。

　　3．不确定性分析。由于投资决策涉及的时间长达多年，且收入、经营成本、营业税金及附加、投资额、应付股利等都是预测和估算的，都存在不同程度的不确定性。因此，在净现值与内部报酬率评价的基础上，还需要分析各种不确定因素对项目效益的影响，以预测项目可能承担的风险，确定项目在经济上的可靠性。

　　本文采用敏感性分析方法对爱配网公司的3D项目进行不确定性分析。爱配网公司的效益主要考虑收入、经营成本、营业税金及附加、投资额、应付股利这五个变量因素，计算各变量因素在不同变化程度下的净现值，分析其对净现值带来的影响，从中找出敏感因素。下表列示了各种因素变化时的净现值，即3D项目的敏感性分析表。

　　表2 敏感性分析表

　　变动范围 -20 -10 0 10 20

　　收入 3012.67 12264.94 21517.21 30769.48 40021.75

　　经营成本 30351.14 25934.17 21517.21 17100.24 12683.28

　　营业税金及附加 23875.08 22696.14 21517.21 20338.27 19159.34

　　投资额 24444.13 22980.67 21517.21 20053.74 18590.28

　　应付股利 21599.58 21558.39 21517.21 21476 21434.84

　　因此可得单因素每变动1%引起的净现值变化额，如下表所示（表3）。

　　表3 敏感性分析表

　　收入 925.25

　　经营成本 441.7

　　营业税金及附加 117.89

　　投资额 146.35

　　应付股利 4.12

　　根据上表所示数据，绘制敏感性分析图。

　　从中可以看出，“应付股利”敏感曲线几乎平行于“基准收益率”线，对IRR影响很小，甚至没有影响；营业税金及附加、投资额的变动幅度也较小。同时，还可以得出与表一样的结论：相对与营业税金及附加、投资额和应付股利而言，IRR主要受“收入”和“营业成本”两个因素的影响。收入的增加导致IRR的增加，经营成本的增加导致IRR的降低。收入对IRR的影响比经营成本对IRR的影响大，因此不断拓展市场增加收入，同时控制成本，公司会取得丰厚的收益，投资该公司是极佳的选择。但从另一面考虑，经营成本虽然对IRR的影响有限，但其波动还是给公司带来不可小觑的损失。因此，投资者需要持续关注敏感因素，不时地进行预测和估算，以便将风险控制在最小的范围内。

　　爱配网模式的前景

　　由于目前市场在这方面仍是空白，该3D项目具有开拓意义：

　　一是服装美容产业高速发展。中国服装美容产业消费量不断上升，在商业渠道的释放以及市场份额、品牌美誉度的直接指引下，服装美容行业在今后的5至15年将迎来一个高速发展的阶段。

　　二是网购模式日渐成熟。近年来，基于网络技术的迅速发展，网购迅速成为人们一种主流的消费模式。2009年，中国网络购物用户规模达到1.08亿，年增长45.9%，网购渗透率上升至28.1%。据CNNIC统计，2009年中国网络购物市场交易规模达到2500亿元。相关产业链将得到整体提升。

　　三是3D技术应用广泛。3D视像技术正快速地融入个人娱乐与数字家庭的诸多领域，如电影、电视、动画、游戏等。目前全球已经推出商业化的3D照相机、打印机、便携式娱乐中端等，这对传统消费娱乐电子产业心态有着巨大的影响，同时催生出一条全新的产业链，带来巨大的经济效益。众多制造商都将目光瞄准