记者博客：“寄生”公司的海水与火焰

　　左手是上市后亿万纸上富贵，右手是依附大公司多年的苦心经营，IPO如同一道鸿沟，横亘在众多“寄生”公司实际控制人的财富梦想之上。

　　8月6日，恒信移动（300081.SZ）收报34.67元，以此计算，其实际控制人孟宪民持有的股票市值高达7.28亿元。

　　同样的情况出现在（300002.SZ）。虽然从95.08元的高位（做复权处理）跌落到8月6日的62.10元，但该公司董事长和总经理李力，各自持有的4402万股，市值已达27亿元。

　　而中国移动这艘巨舰，成为恒信移动和神州泰岳两部财富制造机的动力源泉。恒信移动半数业务系身河北移动，神州泰岳高层甚至表示，“如果移动不做飞信，那对公司是灾难性的”。

　　成王败寇。

　　在两家中移动“卫星”公司弹冠相庆之时，不少同类型的公司已倒在“单一大客户”占比过高的红线之下。

　　7月21日，新疆宏泰矿业股份有限公司（下称宏泰矿业）的首发申请被否，其对宝钢集团新疆八一钢铁有限公司(下称八钢)的过度依赖是硬伤之一。2009年，宏泰矿业90.11%的销售收入为八钢所提供。此外，过度依赖石化双雄的高峰石油，也成为“单一大客户”的刀下之鬼。

　　但该人士也表示，单一大客户占比过高，并非硬性的规定，“看你怎么去跟发审委解释。”

　　“一般情况下，IPO公司如果对前五名客户的业务占比超过50%，就会引起发审委注意。”上海一家券商的投行部门负责人向记者表示。

　　而在另一位券商人士看来，寄生公司纷纷登陆创业板，更像是一场“劣币驱逐良币”的运动。“很多‘寄生’公司实力并非来自市场化，而是依赖与大客户的良好关系，这一趋势若得到鼓励，不仅是鼓励行业的非市场竞争，也是对创业板定义的扭曲。”

　　“手机卖场”的创业板传说

　　“个人移动信息终端销售，其实就是手机销售，这家公司显然有些过度包装。”有券商投行人士看过公司招股说明书后直言。

　　一家手机卖场被冠以“个人移动信息终端销售”的玄虚招牌，再加上河北移动的鼎力支持，成就了孟宪民的7亿身家。

　　今年5月20日，恒信移动（300081.SZ）登陆创业板，42.01元的首日开盘价较38.78元的发行价略有上涨。但上市次日，该股即破发。

　　作为河北省第一家创业板过会企业，恒信移动带来的财富效应颇为耀眼。

　　恒信移动招股说明书显示，47岁的孟宪民持有2101万股，占发行前公司总股本的42.01%。

　　孟宪民先后就读于成都电子科技大学和电子工业部第54所，1989-1994年，任电子部第54研究所工程师、高级工程师。2001年创立恒信移动后一直任董事长、总经理。

　　此外，持股超过5%的还有三位自然人裴军、孙健、赵国水，分别持有649万股、374万股和357万股，占发行前总股本12.99%、7.48%和7.15%。

　　以恒信移动8月6日的收盘价34.67元计算，孟宪民的股票市值已达7.28亿元。上述四人持股量最低的赵国水，其个人身家也有1.24亿元。

　　恒信移动是河北省首家创业板公司，但其登陆创业板的面目却颇为模糊不清。

　　“个人移动信息终端销售，其实就是手机销售，这家公司显然有些过度包装。”有券商投行人士看过公司招股说明书后直言。

　　贡献恒信移动接近8成主营业务收入和半数利润的，正是手机零售，只是被赋予新名字——“个人移动信息终端销售”。

　　仅此一项就占恒信移动主营收入的79.06%。2009年，该项业务实现营收8.08亿元，公司当年全部主营收入也不过10.22亿元。

　　上述券商投行人士向记者表示，恒信移动最初申报的是中小板，“但不知道什么原因改成了创业板。”

　　恒信移动招股说明书亦显示，公司“是河北移动在个人移动信息终端产品集成销售与服务领域的最大合作伙伴，与河北移动合作运营109家营业厅，还拥有29家自营零售店面（26家在河北，3家在山西）、10家分公司、11家售后服务中心，管理着2000多名移动信息业务销售顾问。

　　2007年，该项业务占公司主营收入的比例高达93.06%。而其所销售的手机，超过一半是中国移动的定制手机。

　　2005年开始，该公司已成为河北移动在河北省内最大的“定制手机”合作伙伴和终端销售代理商。目前，与河北移动合作运营109家营业厅，同时也是中国移动在河北省最大的定制手机销售平台。

　　2009年，恒信移动代理运营商销售手机63.37万台，高于个人零售的51.97万台。

　　2009年，恒信移动手机销售占河北省销售市场16%的份额，占全国市场0.8%份额，位居河北省第一。但相比天音控股（000829.SZ）2009年通信产品销售168亿元的主营收入，该公司在此领域并无优势。但高于天音控股9.94%的毛利率。

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